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長盈精密:CNC金屬件進入興盛

投資建議:長盈精密主營產品包括手機連CNC車床加工接器、手機屏蔽件、金屬結構件以及LED精密封裝支架，客戶包括、華為、中興等國際國內一線品牌。連接器業務穩步發展，金屬外觀件產品將成為未來重要看點。我們預計2012-2013年營業收入為10。85億、15。52億，淨利潤為2。04億、3。04億，EPS為0。79元、1。18元，對應目前股價PE為31。56倍、21。16倍，給予“推薦”的投資評級。
要點:專業的精密零部件制造商。產品包括手機連接器、手機屏蔽件、金屬結構件以及LED精密封裝支架等。大客戶包括、華為、中興等國際國內一線品牌。2009-2011年營業收入復合增速68。44%，淨利潤復合增速71。20%。受益於下游智能終端產業快速發展，以及客戶資源強大，近年來業績持續穩定快速增長。
手機連接器是優勢產品。是國內連接器的龍頭企業，目前著力調整優化產品結構，定位高端連接器，包括第四代RF連接器、FPC連接器和BTB連接器。連接器業務必將受益於下游客戶智能手機銷量增長。目前高端連接器已經開始送樣試用，預計明年下半年第四代RF連接器和BTB連接器開始放量，從而拉動連接器的毛利率提升以及收入的增長。
CNC外觀件是未來發展重點。CNC的良率已經從最初的20%提高到10月份的70%以上，產能利用率接近滿產，目前自有CNC約400台，年底到達500台，每台貢獻產值80-100萬。CNC外觀件作為的核心業務之一，隨著良率的爬坡以及產能利用率的提升，明年的放量將是未來增長的重要著力點。
　連接器業務受益於智能手機成長，繼續高速增長。大客戶華為和中興智能手機整體出貨恢復高速增長。同時在拓展連接器業務上比較順利，有望成為惠州和越南工廠供應商，2家工廠全部手機產量2億多部，市場廣闊。另外，高端連接器開發順利，傑順通的成功收購大幅緩解產能瓶頸，連接器營收將繼續保持高速增長。

　　盈利預測、估值與投資評級。我們預測12至14年EPS分別為0。77、1。30、1。82元，鑒於未來成長性，給予目標價35。00元，維持“買入”評級。