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致力打造未來高檔紙類包裝龍頭

經濟下滑周期中的穩定性行業龍頭，毛利率穩步上塑膠包裝升。在經歷宏觀經濟大幅波動、原材料煙卡紙價格漲跌之後，煙標毛利紙類包裝率穩步走高。08年整體毛利率達31。2展示架7%，同比上漲4%，環比08 年上半年上漲1。5%。我們預計未來煙標毛利率有望維持在30%左右。

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　　外延式收購依然值得期待。分別於08 年3 月完成了湖州天外綠包29%股權、7月中豐田60%股權(募集項目)和9月份安徽安泰49%股權的收購，為08 和09 年業績增長奠定了基礎。預計三項收購共增厚08年和09 年EPS0。06元和0。24元。隨著煙草行業三產剝離的加速，我們預計09 年持續外延式擴展值得期待。

　　未來有望向酒類、高檔化妝品等紙類包裝進軍。管理層志存高遠，並不僅僅滿足於煙標市場的市場份額擴大。隨著煙標市場份額增長到一定比例，有望在未來3-5年向酒類、高檔化妝品等領域擴張，致力於打造成為中高檔奢侈消費品外包裝的綜合服務商。